Galaxy Digital bu hafta SEC’nin Kripto Görev Gücü’ne bir dilekçe sunarak otomatik piyasa yapıcıların (AMM) tokenize menkul kıymetleri borsa olarak kayıt olmadan işleyebilmesi gerektiğini savundu. Başvuru, geleneksel Wall Street broker-dealer’larını temsil eden lobi grubu SIFMA’nın tutumuna doğrudan karşı çıkıyor.
Galaxy Digital, SEC’ye sunulan dilekçede belirli kriterleri karşılayan AMM’lerin 1934 Menkul Kıymetler Borsası Yasası kapsamında neden “borsa” olarak sınıflandırılmaması gerektiğini detaylandırdı. Firma, belirleyici uzlaşma, tam şeffaflık, ayrımcı olmayan erişim ve takdir yetkisi kontrol eksikliği gibi özelliklere işaret etti.
Galaxy Digital’in Teknik ve Yasal Argümanları
Dilekçede Galaxy Digital, bu platformlardaki likidite sağlayıcıların kendi hesapları için işlem yaptıkları, müşterileri olmadığı ve emir talep etmedikleri için “dealer” olarak sınıflandırılamayacaklarını öne sürdü.
Firma ayrıca AMM’lerin merkezi borsalardan farklı olarak emir defteri tutmadığını ve fiyatların algoritmik formüllerle belirlendiğini vurguladı.
Şirket, piyasa bütünlüğünü korumak için beyaz liste, işlem hacmi tavanları ve zorunlu açıklamaları içeren koşullu bir inovasyon muafiyeti önerdi.
Bu yaklaşım, tokenize hisse senetlerinin merkeziyetsiz protokoller üzerinden mi hareket edeceği yoksa geleneksel piyasa altyapısına mı bağlı kalacağı sorusunu yapısal bir tartışma çerçevesine oturtuyor.
SIFMA bu varlıkların eski sistemler içinde kalmasını savunuyor ve Galaxy bu tutumu SEC’nin kendi teknoloji-tarafsız duruşuyla çelişkili olarak nitelendiriyor.
Wall Street’in büyük broker-dealer’ları tokenizasyon konusunda kamuoyu önünde destekleyici görünürken, Washington’daki lobicilerin gerçek entegrasyonu geciktirmeye ve engellemeye çalıştığı eleştirisi yapıldı.
SEC’nin Kripto Tavrı ve Galaxy’nin Kendi Tokenizasyon Planı
Başvuru, SEC’nin kripto yanlısı duruşunu genişlettiği bir dönemde geliyor. Kurum bu yıl başında sermaye piyasalarını blokzincir altyapısına taşımak için Project Crypto girişimini başlattı.
Mart 2026’da SEC ve CFTC, dijital varlıkları tokenize menkul kıymetler de dahil beş kategoriye ayıran ortak bir sınıflandırma yayımladı.
Galaxy Digital’in kendisi NASDAQ’ta işlem gören ilk şirket olarak hisse senetlerini açık bir blokzincir üzerinde tokenize etti. Mayıs 2026’da Broadridge’in Avalanche üzerindeki yönetişim platformu aracılığıyla hissedar oylaması planlanıyor. Şirketin kurucu ortağı Mike Novogratz daha önce bir X paylaşımında ABD borsasına kayıt sürecinin uzun bir yolculuk olduğunu ve nihayet hedeflerine ulaştıklarını belirtti.
SEC’nin Galaxy veya SIFMA’dan hangisinin yanında yer alacağı, tokenize hisse senedi piyasalarının önümüzdeki yıllar boyunca nasıl gelişeceğini belirleyebilir.
Düzenleyici kurum henüz AMM’lerin yasal statüsü konusunda net bir tavır açıklamadı ancak Kripto Görev Gücü’nün bu yıl içinde sektöre yönelik kapsamlı bir kılavuz yayımlaması bekleniyor.
Galaxy’nin önerisi, tokenize menkul kıymetlerin hacim tavanlarına tabi tutulmasını, yatırımcı kimlik doğrulaması gerektiren beyaz liste uygulamasını ve düzenli düzenleyici raporlama zorunluluğunu içeriyor.
Bu koşullar, merkeziyetsiz sistemlerin yenilikçi yapısını korurken piyasa manipülasyonu ve kara para aklama gibi risklerin önlenmesini hedefliyor.
Firmanın dilekçesi, geleneksel finans kurumlarının blokzincir teknolojisine karşı tutumunu da eleştiriyor. Bankaların ve aracı kurumların Bitcoin ve kripto paraları açıkça desteklerken lobicileri aracılığıyla gerçek entegrasyonu engelledikleri iddia ediliyor.
Galaxy’ye göre Bitcoin zaten kazandı ve tokenize hisse senetleri bir sonraki cephe olarak öne çıkıyor.
AMM platformlarının borsa olarak sınıflandırılmaması, merkeziyetsiz finans ekosistemi için önemli bir yasal zafer anlamına gelecek. Bu tür bir muafiyet, DeFi protokollerinin geleneksel finans araçlarını ağır düzenleyici yükler olmadan işleyebilmesine olanak tanıyacak.
Ancak SIFMA gibi gruplar, bu tür muafiyetlerin yatırımcı korumasını zayıflatacağını ve piyasa istikrarını tehdit edeceğini savunuyor.
Tokenize hisse senetleri, geleneksel menkul kıymetlerin blokzincir üzerinde dijital temsili olarak son aylarda kurumsal ilginin odak noktası haline geldi. Avalanche, Polygon ve Ethereum gibi platformlar üzerinde çeşitli pilot projeler yürütülüyor.
Galaxy’nin kendi tokenizasyon planı bu alanda öncü bir vaka oluşturabilir.
SEC’nin yanıtı, düzenleyici belirsizliğin hakim olduğu bir dönemde kritik bir emsal teşkil edecek. Kurum, teknolojik yeniliği teşvik ederken yatırımcı korumasını sürdürme dengesi kurmaya çalışıyor.
Dilekçenin Nisan ortasında sunulması, SEC’nin Kripto Görev Gücü’nün paydaş girdisi toplama sürecinin halen devam ettiğini gösteriyor. Kurum, önümüzdeki aylarda dijital varlık düzenlemeleri konusunda daha kapsamlı bir çerçeve açıklayabilir.
Yatırım Tavsiyesi Değildir: Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır. Kripto yatırımları yüksek oynaklık içerir. Yatırım kararı vermeden önce kendi araştırmanızı yapın.
